TDR?!

TDR系蝦米?

台灣存託憑證 (Taiwan Depositary Receipt)，簡單說，就是企業在國外已經上市，另在台灣申請上市，以存託憑證掛牌，又稱第二上市。在台灣地區發行的有價可轉讓證券，憑證持有者和該公司普通股投資者享有權利義務。第二上市，簡單來說，也就是允許已經在其他國家 (包含主要市場在中國的公司) 或地區的股市上市的公司，可以來台灣申請發行股票股票進行募資。

早在一九九八年，台灣就有第一家上市的TDR公司福雷電 (以下市) 掛牌，接著十年間，斷斷續續，也才總共五家掛牌。但隨著中國與台灣簽定ECFA (兩岸經濟合作架構協議)、MOU (兩岸金融監理備忘錄)，使得兩岸間的政經局勢改變，也讓馬政府口中說的鮭魚陸續返鄉，造成回台掛牌的TDR家數突然上升。

根據台灣證交所資料顯示，相對港股、新加坡股市，台股投資人願意給上市公司較高的股價，上市公司選擇台股上市，能募集到的資金比香港與新加坡還要優越。另外，由成交值週轉率來看，台股也比香港與新加坡熱絡多了，所以上市公司在台股掛牌籌資也相對便宜。最後在台灣掛牌上市的成本 (含會計、法律費用) 最多遠低於香港十倍。

更重要的原因，馬政府已經將香港股市納入核准的交易所，讓台北股市跟香港股市可以交互發行第二上市。政府也取消了外國企業募集資金運用的效應，也就是所謂的募資資金不得匯出台灣或至匯至中國的承諾。也就是這兩項政策的關係，使得TDR一砲而紅，也讓今年初旺旺、康師傅等TDR讓台灣投資人瘋狂搶購。

前面提到上市公司想在香港、新加坡募集資金並不容易。另外在中國上海和深圳股市，因為管制太嚴，想上市就得慢慢排隊。更重要的是台北股市有一個特別吸引這些想募資的公司，高達六成的散戶，遠超過香港與新加坡，讓上市公司更容易募集到資金。但也因為這個原因，有人可能看中台北股市散戶比率高、交易活絡。代表的是就是股價容易被追高、最後形成高估，甚至連經營績效不好的公司也跟著打著鮭魚返鄉潮回台上市。另外也有人會藉由TDR回頭炒高第一上市的股價。

風險更大的是TDR流通數少中，容易被大股東、公司派鎖住籌碼，加上資訊公佈是以國外第一上市為主，資訊揭露不透明，所以散戶買TDR就要多關心香港或新加坡股市的資訊，否則就會被法人或大股東大炒一波後，再趁著資訊不對稱出脫給小投資人，造成大股東賺錢、小投資人套牢的情形。

資料參考:商業週刊 2010/11/20整理